주가 조작 수 법, 유 형별 정리와 기업이 반드시 알아야 할 리스크 관리 전략

‘주가 조작 수 법’은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(자본시장 법)을 위반하여 인위적으로 주가를 올리거나 내리는 불공정거래 행위를 말합니다. 이 글을 통해서 대표·임원 입장에서 반드시 알아야 할 주가 조작 수 법의 기본 구조, 주요 유형, 형사·민사 리스크, 실제 수사·재판에서 문제되는 포인트, 기업이 취할 수 있는 예방·대응 전략을 정리해 드리겠습니다.

1. ‘주가 조작 수 법’ 개요

1-1. 법적 개념과 기본 구조

2. 주가 조작 수 법 주요 유형 정리

2-1. 시세조종(전통적 주가 조작) 유형

(1) 통정매매·허수매매

  • 통정매매
    • 사전에 매수·매도 자끼리 약속하고 서로 간에 주식을 주고받으며 거래량·시세를 인위적으로만 드는 행위
    • 실질적 소유권 변동 없이 “거래가 활발한 것처럼” 보이 게만 드는 경우가 많음
  • 허수매매(가짜 주문)

주요 특징

(2) 고가 매수·저가 매도(시세 끌어올리기·눌러놓기)

  • 고가 매수
    • 장 초반 또는 장 마감 직전 고가에 대량 매수하여 “종가를 끌어올리는” 방식
    • 차트상 강세·상승 추세를 인위적으로 연출
  • 저가 매도
    • 특정 구간에서 지속적인 저가 매도로 주가를 인위적으로 눌러놓은 후, 저가에서 물량을 매집

주요 목적

(3) 시초가·종가 관리(마감가 관리)

실무상 많이 문제되는 상황

2-2. 정보조작·허위공시 연계형 수법

(1) 허위·과 장 공시와 결합한 주가 조작

(2) 미공개 중요 정보 이 용(내부자 거래 + 시세조종)

2-3. 조직화된 ‘작전세력’ 방식

(1) 작전세력의 구조

(2) 리딩방·단체방 연계형 수법

방문 판매법·전자상거래법 위반 등이 함께 문제될 수 있음

2-4. 파생 상품·CB·BW를이 용한 변형 수법

(1) 전환사채(CB)·신주인수권 부사채(BW) 연계

  • 수법 구조
    • 낮은 전환가에 CB·BW를 인수
    • 이후 의 도적으로 주가를 눌러 리픽싱 조건을 충족 → 전환가 더 낮아짐
    • 충분한 물량 확보 후, 호재성 뉴스·공시와 함께 시세를 끌어올려 매도
  • 기업 입장 에서의 리스크
    • 회사는 자금조달을 했다고 생각하지만,
      • 특정 세력이 회사 자금을이 용해 주가 조작을 하는 구조가 되기도 함
    • 경영진이 구조를 인지하고도 방치·조장 했다면 공모 여부가 핵심 쟁점

(2) ELW·옵션 등 파생 상품 연계

3. 주가 조작 수 법 유 형별 비교 정리

구분 주요 수법 특징 법적 위험도(체감)
전통적 시세조종 통정매매, 허수 주문, 고가 매수 거래 패턴·호가로 포착 가능 매우 높음
정보·공시 연계형 허위공시, 과 장 IR 언론·공시 활용, 투자자 오인 유발 매우 높음
내부자 정보 연계형 미공개 정보이 용 + 시세조종 임직원·협력사·자문사 연루 매우 높음
작전세력·리딩방 연계형 집단 매매, 단체방 추천 차명계좌 다수, 개인투자자 대량 피해 매우 높음
CB·BW·파생 상품 연계형 리픽싱 유도, 종가 관리 자금조달 구조와 결합, 패턴 분석 필요 높음~매우 높음
4. 기업 대표·임원이 특히 조심해야 할 포인트

4-1. “이 정도는 괜찮겠지”라고 오해 하는 행동들

4-2. 수사·재판에서 중점적으로 보는 요소

5. 실제 사건에서 자주 등장 하는 시나리오 예시

5-1. 상장 중소기업 + CB 발행 + 작전세력 개입

  • 전 형적인 구조
    • 자금난 중소 상장 사

→ 외부 세력 제안 “CB 발행으로 자금 유치, 주가도 올려주겠다”

5-2. 리딩방·증권 방송과의 유착

→ 공모·가 담 여부가 중대 쟁점

6. 기업이 할 수 있는 예방·리스크 관리 방안

6-1. 내부 통제·컴플라이 언스 강화

6-2. 공시·IR 실무에서 주의 할 점

사실 설명·사업 소개 수준으로 한정

6-3. 이 상 거래 징후 포착 시 기업의 대응

수사 가능성·증거 보존·대응 전략 자문

7. 주가 조작 수사·재판 시 기업·임원이 알아둘 점

7-1. 수사 초기 단계에서의 핵심

사전에 문서로 정리해 두면 방어에 유리

  • “몰랐다”만으로는 부족
    • 상장 사 대표·임원에 게는

감독·관리 책임, 내부통제 의무가 함께 논의 됨

7-2. 방어 논리에서 자주 쓰이는 쟁점

  • 시세조종의도 부인
    • 거래 패턴이 우연의 일치인지, 기획된 것인지
    • 회사 자금 사용 목적이 합리적인 경영 판단이 었는 지
  • 정보의 중요성·공개 여부
    • 미공개 정보가 ‘투자판단에 중대한 영향’을 줄 정도 였는 지
    • 해당 정보 가사실상 시장에 이미 알려져 있었는 지 여부
  • 공모·가 담 범위
    • 작전세력 단독 범행인지, 회사가 어느 수준까지 인지·관여했는 지

8. 자주 묻는 질문(FAQ)

Q1. 주가를 안정적으로 유지하고 싶은 데, 어디까지가 합 법적 IR입니까?

사실에 기초하여 설명 하는 행위

  • 정당한 공시·설명회·컨퍼런스콜·애널리스트 미팅 등
  • 주의 해야 할 것
    • 특정가 격대 목표를 언급하거나

    • “주가를 올려보겠다”는 식의 표현

    Q2. 대표나 임원 이자기 회사 주식을 사고파는 것도 문제가 됩니까?

    • 가능하지만 제한이 많습니다.
      • 미공개 중요 정보를 알고 있는 상태에서 매매하면

    → 내부자거래(자본시장법 위반) 위험

    • 공시 직전·직후, 분기·연간 실적 발표 전후 등

    블랙아웃 기간 설정이 일반적입니다.

    Q3. 외부 투자자가 “CB 인수해 줄 테니, 주가를 어느 정도는 관리해 달라”고 제안 하는 데 괜찮습니까?

    • 매우 위험한 신호입니다.
      • 이 표현 자체가 시세조종의도를 내포하고 있다고 보일 수 있습니다.
      • 이 런 제안을 하는 투자자와의 거래는
        • 구조 자체를 면밀히 검토하고
        • 필요 시 제3자 검토·법률 자문을 거친 뒤

    과 감히 거절 하는 것도 하나의 선택입니다.

    Q4. 회사는 몰랐는 데, 특정 주주나 작전세력이 우리 회사 주식으로 주가 조작을 하면 회사도 책임이 있습니까?

    • 형사 책임은 원칙적으로 행위자 개인에 게 귀속되지만,
      • 회사가이를 알면서 방치했거나,
      • 공시·IR·자금조달 구조로 사실상 조장 했다면

    → 대표·임원의 책임, 회사의 민사상 손해배상 책임까지 논의 될 수 있습니다.

    Q5. 이미 과거에 문제가 될 수 있는 거래가 있었던 것 같습니다. 지금 할 수 있는 최소한의 조치는 무엇입니까?

    대외 접촉 전에 비공개로 상담 후, 필요 시 자율점검·내부조사·공시 보완 여부를 검토 하는 것이 안전합니다.

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